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酒鬼酒:2023调整年承压,2024年蓄力发展
admin2024-04-30 13:30 8人已围观 下载完整内容
简介酒鬼酒(000799)投资要点:事件:公司发布23年年报及24Q1季报。23年公司实现营收28.3亿元,同比减少30.14%;实现归母净利润5.48亿元,同比减
酒鬼酒(000799)
投资要点:
事件:公司发布23年年报及24Q1季报。23年公司实现营收28.3亿元,同比减少30.14%;实现归母净利润5.48亿元,同比减少47.77%。单季度来看,23Q4公司实现营收6.87亿元,同比增长21.72%;实现归母净利润0.69亿元,同比减少10.12%。24Q1公司实现营收4.94亿元,同比减少48.80%;实现归母净利润0.73亿元,同比减少75.56%。考虑到春节错期影响,23Q4+24Q1公司合计营收/归母净利润分别为11.8/1.42亿元,同比分别下降22.8%/62.3%。
内参酒鬼整体量价承压,但聚焦策略下不乏亮点。
分产品看,23年酒鬼/内参/湘泉/其他系列分别实现营收16.47/7.15/0.71/3.88亿元,同比分别下降27.45%/38.21%/68.03%/0.15%。分量价看,酒鬼酒系列销量/吨价分别变化-17.62%/-11.92%;内参销量/吨价分别变化-32.69%/-8.19%;湘泉系列销量/吨价分别变化-74.65%/+26.12%;其他系列销量/吨价分别变化-9.34%/+10.14%。23年公司聚焦52度内参和红坛酒鬼,紧抓宴席场景,全年红坛18开瓶扫码数增长70%,宴席场次增长40%。
收入下降导致费用率上行,盈利水平短期下滑。
费用端,23年公司销售/管理/研发/财务费用绝对值同比分别变化-10.9%/-5.1%/-5.9%/+88.9%,费用率分别为32.2%/5.9%/0.6%/-3.6%,同比分别+6.9/+1.5/+0.1/-2.3pct,期间费用率整体+6.4pct。23年公司毛利率/净利率分别为78.3%/19.4%,同比下降1.3/6.5pct。24Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为华福证券34.0%/7.9%/0.4%/-9.7%,同比分别+8.0/+4.3/+0.3/-4.6pct,合计增长7.9pct;毛利率/净利率分别为71.1%/14.8%,同比下降10.5/16.3pct。
持续推进费用改革、渠道布局方面积极建树,蓄力长远。
公司23年消费者营销费用占比较去年增加10%,有效核心终端数同比增加19%,开瓶扫码量同比增加91%,盒盖换酒量同比增加53%,宴席场次同比增加41%。渠道建设方面,公司目前实现全国省级市场97%覆盖,市级市场覆盖73%,2023年累计签约经销商1381家,累计签约专卖店393家,核心终端建设突破三万家。
盈利预测与投资建议
受白酒消费复苏不及预期影响,叠加公司推进渠道改革期间业绩有所调整,预计公司2024-2026年归母净利润为5.97/7.44/8.92亿元(24-25年前值分别为8.22/10.60亿元),维持买入评级。
风险提示
白酒商务消费复苏不及预期、经销商回款进度不及预期等。
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