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华厦眼科:公司简评报告:业绩稳健增长,内生外延完善全国布局
admin2024-04-30 14:30 7人已围观 下载完整内容
简介华厦眼科(301267)投资要点2023年业绩快速增长,2024Q1整体平稳。公司发布2023年报及2024年一季报:2023年全年实现营收40.13亿元、归母
华厦眼科(301267)
投资要点
2023年业绩快速增长,2024Q1整体平稳。公司发布2023年报及2024年一季报:2023年全年实现营收40.13亿元、归母净利润6.66亿元,同比分别增长24.1%、29.6%;其中第四季度实现营收9.10亿元、归母净利润1.09亿元,同比分别变动28.2%、-6.6%;全年业绩符合预期。2024Q1实现营收9.78亿元、归母净利润1.56亿元,同比分别增加5.1%、3.8%;总体经营平稳。
眼病诊疗业务增长良好,消费眼科需求逐渐复苏。2023年公司诊疗量稳步提升,公司旗下医院及视光诊所门诊量超186万人次,同比增长约21%;手术量超37万例,同比增长约23%。分业务板块来看:1)白内障:实现收入9.87亿元(YoY+31.4%),主要是压制需求释放及中高端术式占比提升所致,我们看好公司项目结构持续优化;2)眼后段:实现收入5.35亿元(YoY+26.9%),公司复杂眼病诊疗实力强,口碑及影响力有望长期向好;3)消费类眼科:屈光及视光综合业务分别实现收入12.07、10.17亿元,(YoY+12.4%/+4.3%),增速放缓主要是外部环境影响,伴随公司视光门诊服务网络持续拓展及新兴技术产品逐步推广,消费眼科有望稳健增长。
核心医院收入稳健增长,全国品牌效应持续增强。2023年,公司核心医院厦门眼科中心、上海和平、福州眼科分别实现营收9.75、2.20、1.70元,分别同比增长15.2%、36.4%、8.7%,合计贡献公司34.0%的医疗收入。其他医院收入合计为23.78亿元,同比增长21.1%。在公司核心医院科研、诊疗实力持续增强的基础上,品牌效应日渐凸显,其他医院诊疗量有望加速爬坡,业绩贡献可期。
外延并购再发力,加快完善全国眼科医疗服务网络布局。2024年4月26日,公司发布公告,拟收购厦门华厦聚信壹号投资咨询公司(下称“聚信壹号”)100%股权,交易对价为5.03亿元。聚信壹号直接和间拥有成都爱迪眼科医院(三甲)、微山医大眼科医院、睢宁复兴眼科医院等医院及其他公司。公司并购基金模式逐步成熟,全国眼科医疗网络加速完善可期。
投资建议:综合考虑消费复苏较慢等因素的影响,我们适当下调2024/2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.52、10.80、13.45亿元,EPS分别是1.01、1.29、1.60元,对应PE分别24.9、19.7、15.8倍。公司是国内大型眼科医疗连锁集团,内生外延持续布局全国眼科医疗服务网络,长期成长趋势明确。维持“买入”评级。
风险提示:诊疗规模增长不及预期风险,管理运营风险,医护资源短缺风险。
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