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银都股份:2023年报点评:业绩符合预期,看好2024年海外景气度回升&新品放量
admin2024-04-16 23:30 16人已围观 下载完整内容
简介银都股份(603277)投资要点产品降价导致收入同比小幅下滑,看好2024年收入端恢复性增长2023年公司实现营业收入26.53亿元,同比-0.39%,其中Q4
银都股份(603277)
投资要点
产品降价导致收入同比小幅下滑,看好2024年收入端恢复性增长
2023年公司实现营业收入26.53亿元,同比-0.39%,其中Q4实现营业收入5.96亿元,同比+9.49%。分产品来看:1)商用餐饮制冷设备:2023年实现收入19.63亿元,同比-1.11%,其中销量31.07万台,同比+12.60%,收入小幅下滑主要系产品降价;2)西厨设备:2023年实现收入4.51亿元,同比+4.64%,其中销量12.15万台,同比+4.36%,单价基本保持稳定。分地区来看:1)内销:2023年实现收入2.29亿元,同比+91.07%;2)外销:2023年实现收入23.92亿元,同比-4.80%,内销大幅增长主要系2023年公司获得国内某餐饮客户大订单,外销小幅下滑主要系2023年海运费大幅下降,产品随之降价。分销售模式来看:1)OBM:2023年实现收入20.05亿元,同比-0.80%;2)ODM:2023年实现收入6.02亿元,同比+0.39%。展望2024年全年,随着欧美需求恢复,产品价格不利因素消散,叠加万能蒸烤箱、冰淇淋机等新品放量,公司收入端有望迎来恢复性增长。
受益海运费降价和汇率影响,盈利能力提升明显
2023年公司实现归母净利润5.11亿元,同比+13.54%,其中Q4为1.04亿元,同比+32.86%。2023年公司销售净利率为19.26%,同比+2.40pct,盈利水平显著提升。1)毛利端:2023年销售毛利率为43.50%,同比+5.72pct,是净利率提升的主要原因,其中外销和内销毛利率分别为45.28%和30.26%,分别同比+6.88pct和-2.16pct,外销毛利率大幅提升主要系海运成本下降较多。2)费用端:2023年期间费用率为20.69%,同比+2.59pct,其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比+3.18pct、+0.12pct、-0.04pct和-0.68pct,销售费用率提升主要系展会费用同比大幅增加,加大国内外市场开拓力度。
趋于完善的海外渠道+新品布局,将推动公司持续稳步成长
相比日本星崎、Middleby等企业,公司营收规模较小,仍有较大提升空间。①海外渠道趋于完善:公司国内外渠道搭建基本完成,尤其海外渠道趋于完善,在国内更是主动去向工程端客户渗透;②布局新品:推出万能蒸烤箱、智能薯条机器人等智能化新产品,将有效补充公司的产品矩阵,有望成为公司新的业绩增长点。其中公司薯条机器人进行了升级迭代,新增自动装盒功能,获得了美国餐饮协会大展颁发的2024年厨房科技创新奖,更加契合客户需求;③产能:泰国生产基地的投产将进一步满足公司海外经营发展的需要,有利于公司国际市场的开拓,优化公司的产能及运输整合能力,并减少单一出口国带来的政策风险。
盈利预测与投资评级:考虑到海外消费需求恢复进程,我们下调公司2024-2025年归母净利润预测至6.65/8.08亿元(原值7.03和8.53亿元),新增2026年归母净利润预测9.56亿元,对应PE为17/15/12倍,维持“增持”评级。
风险提示:地缘政治风险、海运费上涨风险、海外市场拓展不及预期
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